宏觀經濟——全球經濟復蘇為大趨勢
發稿時間：2017-02-10一、全球經濟復蘇為大趨勢
2016年(nian)全球經(jing)(jing)濟(ji)可(ke)謂不(bu)溫不(bu)火(huo)。一(yi)方面主要國(guo)家(jia)經(jing)(jing)濟(ji)繼續復蘇(su)；另一(yi)方面全球經(jing)(jing)濟(ji)增長(chang)乏力，多數國(guo)家(jia)經(jing)(jing)濟(ji)增速仍(reng)低(di)于潛在增長(chang)率。1月份，國(guo)際貨幣基金組織(zhi)（IMF）發布最(zui)新《世(shi)界(jie)經(jing)(jing)濟(ji)展(zhan)望(wang)》報告中(zhong)，預計中(zhong)國(guo)2017年(nian)經(jing)(jing)濟(ji)增速為6.5%，較上(shang)期上(shang)調(diao)0.3個百分點；維(wei)持世(shi)界(jie)經(jing)(jing)濟(ji)3.4%不(bu)變。
分(fen)析(xi)認為：2017年全(quan)球(qiu)(qiu)經濟(ji)仍(reng)將(jiang)處于(yu)緩(huan)慢復(fu)蘇(su)狀(zhuang)態，本輪(lun)危(wei)機之后主要經濟(ji)體宏觀(guan)基本面緩(huan)慢改善(shan)。但仍(reng)要關注歐盟解體危(wei)機、去全(quan)球(qiu)(qiu)化的(de)貿易保護主義以及貨幣政策效力減弱等風險對全(quan)球(qiu)(qiu)經濟(ji)復(fu)蘇(su)的(de)弱化。
二、國內(nei)經濟企穩謹防(fang)金(jin)融風(feng)險
從兩會報告(gao)來看，積極的財政政策和(he)穩健中性的貨幣政策將(jiang)貫(guan)穿整個2017年。1月份，CPI指(zhi)數同比上(shang)漲(zhang)2.5%；PPI指(zhi)數同比上(shang)漲(zhang)6.9%，疊加PMI數據和(he)進出(chu)口數據均表(biao)明國(guo)內經濟平穩勢頭仍(reng)在延續；但多地方政府報告(gao)下調2017年GDP增(zeng)速(su)目標(biao)顯示國(guo)內經濟依然面(mian)臨(lin)較大(da)下行壓力。
分析認(ren)為：目前國(guo)(guo)內經濟運行趨穩，但高(gao)債務、高(gao)杠桿致使國(guo)(guo)內經濟金融風險(xian)較高(gao)。1月份CPI/PPI同(tong)比漲幅雖超預(yu)期(qi)但環比漲幅并不明顯，通脹壓力依(yi)舊溫和，未來(lai)國(guo)(guo)內大(da)宗(zong)商品價格仍以震蕩(dang)為主(zhu)。
三(san)、貨幣政策保持穩健中性
據(ju)央(yang)行數據(ju)統計顯示，中國(guo)12月M2貨幣供(gong)應同比增速(su)為11.3%，環比回落0.1個百(bai)(bai)分點；M1貨幣供(gong)應同比增速(su)為21.4%，環比回落1.3個百(bai)(bai)分點。 M1與M2剪刀差進一(yi)步縮(suo)小為10.1%。
分析認為(wei)(wei)：2017年年初，央(yang)行通過接(jie)連(lian)上調(diao)常備借(jie)貸便利(li)利(li)率(lv)和(he)7天(tian)、14天(tian)和(he)28天(tian)逆回購中標利(li)率(lv)，給市場貨幣政策收緊(jin)的(de)信號。但沒有直接(jie)采取(qu)加息(xi)策略，顯(xian)示出央(yang)行僅為(wei)(wei)環節資本外流壓力采取(qu)的(de)短期行為(wei)(wei)，長期政策仍以(yi)穩健為(wei)(wei)主，加息(xi)意愿仍較弱。
四、人民幣匯(hui)率貶值壓力較大
中國外匯(hui)交易中心(xin)數(shu)據顯示，截至2月10日，人民(min)幣(bi)(bi)外匯(hui)匯(hui)率中間(jian)價(jia)報收于688.19，較年(nian)初升值(zhi)0.98%。其中，CFETS人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率指數(shu)為94.03，較年(nian)初貶值(zhi)0.84%；BIS貨(huo)幣(bi)(bi)籃子和(he)SDR貨(huo)幣(bi)(bi)籃子人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率指數(shu)分別(bie)為95.26和(he)95.43，分別(bie)較年(nian)初貶值(zhi)1.02%和(he)0.07%。
分(fen)析(xi)認(ren)為：國(guo)內經濟企穩回升(sheng)，加(jia)上金融市場對外開放持(chi)續(xu)推進以及穩健中性(xing)的貨幣(bi)政策，美(mei)元短(duan)期見頂(ding)明(ming)顯，基本(ben)(ben)面將支撐人(ren)民幣(bi)匯率繼續(xu)在合理均衡水平(ping)上保持(chi)基本(ben)(ben)穩定，并呈現雙向浮動、有升(sheng)有貶的運行態勢。
五、民(min)間投資(zi)延續(xu)企穩(wen)態勢(shi)
據(ju)(ju)國家統(tong)計局統(tong)計數據(ju)(ju)顯示，2016年1-12月，全國固(gu)定資(zi)產投(tou)資(zi)同(tong)比(bi)名(ming)義增(zeng)長(chang)8.1%，環比(bi)回落0.2個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。民間(jian)固(gu)定資(zi)產投(tou)資(zi)同(tong)比(bi)名(ming)義增(zeng)長(chang)3.2%，環比(bi)上升(sheng)0.1個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。民間(jian)固(gu)定資(zi)產投(tou)資(zi)占全國固(gu)定資(zi)產投(tou)資(zi)(不含農(nong)戶)的比(bi)重為(wei)61.2%，環比(bi)下降0.3個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。
分析認(ren)為(wei)(wei)：民間投(tou)資增速雖連續四個月回升，但民間投(tou)資持續低迷(mi)、活(huo)力不足(zu)的(de)形(xing)勢(shi)依然較為(wei)(wei)嚴(yan)峻(jun)；年(nian)初兩會“民間投(tou)資”再次(ci)成為(wei)(wei)重要議(yi)題，預計政府將(jiang)為(wei)(wei)出臺更多措施來(lai)調動民間投(tou)資積極性。
六、大宗的商(shang)品交易穩定(ding)增長
國家統計(ji)局數(shu)據顯示，2017年(nian)1月(yue)份，中國制造業采購(gou)經理指(zhi)數(shu)（PMI）為51.3%，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)微落0.1個(ge)百分(fen)點，連續6個(ge)月(yue)站上(shang)(shang)50%的(de)榮枯線，延續平穩擴張(zhang)態勢(shi)。其中，生(sheng)產指(zhi)數(shu)和新(xin)訂(ding)單(dan)指(zhi)數(shu)分(fen)別為53.1%和52.8%，分(fen)別較上(shang)(shang)月(yue)回落0.2和0.4個(ge)百分(fen)點。總的(de)來看，反(fan)映供需變化的(de)生(sheng)產和新(xin)訂(ding)單(dan)指(zhi)數(shu)，延續去年(nian)四季度以來向好(hao)態勢(shi)，說明當(dang)前供需基本面良好(hao)，增長態勢(shi)均衡。
分析認(ren)為：2017年經(jing)(jing)濟(ji)開(kai)局良好，大宗商品交易(yi)較為穩定，供需方面繼續保持均衡增(zeng)長，節后經(jing)(jing)濟(ji)運行仍然有(you)比較好的基礎支撐。
